数控机床及大型机床前景广阔

今年上半年全国机械工业生产、销售增速均同比有所回落，相比之下机床工具行业
增速平稳。2008年1-4月机床行业工业总产值为260.67亿元，工业销售产值为245.
08亿元，同比增速分别为32.69％和29.69％，与上年同期基本持平。

根据wind资讯数据，金属加工制造业08年1-5月收入、利润同比增速分别为33.86％
和42.20％，比上年同期分别增加1.9和6.2个百分点，利润增速大于收入增速。我
们认为主要是由于行业产品结构调整，数控机床比例增大，行业整体盈利能力
加强的原因。

在出口方面,1-4月金属加工机床出口金额为6.33亿美元，同比增速为35.70％，比
去年同期低了6.50个百分点，增速开始回落。

在宏观调控的大背景下，机床子行业08年1-4月产销依旧平稳增长，下游行业对机
床产品仍旧保持旺盛的需求。而机床出口增速开始回落，我们认为其原因为人民币
加速升值以及原材料成本压力使普通机床出口竞争力降低。同时我们注意到数控机
床生产和出口增速依然强劲：一季度，数控金属切削机床和数控金属成形机床产量
继续稳步增长，数控卧式车床出口数量同比增长87.86％，出口金额同比增长64.6
7％，显示出机床行业的主要关注点还是数控化、化产品及其生产企业。

进口替代和政策扶持使需求平稳增长

目前CPI指数依旧高企，从紧的货币政策短期内将不会松动，这将导致机床下游一
些行业固定资产投资增速放慢，但是并不会造成投资的骤减。因此我们认为普通机
床的需求将受一定影响，而高附加值数控产品如加工中心、中大型和重型机床的增
速仍将表现出强劲的增长势头。进口替代和政策的大力扶持是行业需求保持平稳增
长的动力。

替代进口将成为行业增长的源泉，国内机床企业的逐步崛起，使我国机床行业的国
产化率在提高，2007年是自2001年以来突破半数，达到57.4％。但是仍有
40％多的份额在国际厂商手中，这部分多为以加工中心为代表的机床。随着中
国大飞机公司的以及船舶工业的发展，航空航天、船舶产业将拉动大重型
、精密数控机床需求。

替代进口加速可从今年机床的进口量来印证。据海关总署统计显示，今年个月
，我国累计进口金属加工机床3.9万台，比去年同期下降3％，价值29.6亿美元，增
长9.3％。我们认为由于国产机床的质量和水平有了大幅提升，市场竞争力增强。
进口替代数量在加速，同时对大型机床的进口替代空间仍很广阔。

政策的大力扶持将促使机床行业发展。在振兴装备制造业的国策之下，出台了
一系列政策对行业进行大力扶持，产业政策、进出口政策、税收政策都极大地推动
了机床行业近几年来的持续发展，其中的税收优惠政策给企业带来的实惠使企
业的盈利大幅度增加。政策的大力扶持给予了行业特殊的优势，在一定程度上增加
了行业的发展和较高的安全边际。

钢价持续上涨对大型机床等影响小

机床行业上市公司一季度毛利率在钢价大幅上涨的情况下，平均仍能达到20％，比
机械行业上市公司平均毛利率高出2个百分点，与机械行业其他子行业相比，一季
度机床行业上市公司的盈利能力居于前位。

下半年钢价维持高位运行的态势已可预期，机床行业原材料成本压力将逐渐加大。
但是成本压力对于机床影响较小，大型机床和数控机床的附加值及毛利率都较
高，且钢材所占成本比例较小，所受影响较小，普通机床竞争激烈，且毛利率较低
，前景不容乐观。